Ngân hàng trung ương phá vỡ kim đô la
Vào cuối năm ngoái, giữa cơn hoảng loạn đồng rúp, người hầu ngoan ngoãn của bạn đã giải thích những gì đang xảy ra với đồng rúp và nền kinh tế:
"Điều tương tự đang xảy ra với đồng rúp cũng như với nền kinh tế. Và nền kinh tế, thứ lỗi cho cách diễn đạt, đang nôn mửa. Nó mắc hội chứng cai nghiện, một thứ gì đó giữa nôn nao và rút lui. Trong nhiều năm, các công ty tư nhân và ngân hàng đã tự bơm tiền cho mình bằng các khoản vay bằng đô la giá rẻ, và bây giờ nó đang bị phá vỡ."
Một lát sau, ở đỉnh điểm của cuộc khủng hoảng tiền tệ, người hầu khiêm tốn của bạn giải thích rằng sẽ không có thảm họa nào xảy ra, và rằng các quốc gia khác đã trải qua những tình huống tương tự và thậm chí ít nhiều được đối xử thành công theo những cách tương tự: tỷ giá tăng mạnh , kìm hãm các nhà đầu cơ và cắt giảm lãi suất sau đó.
Sáu tháng đã trôi qua, và bây giờ Ngân hàng Trung ương không bận hỗ trợ đồng rúp mà mua ngoại tệ với số lượng 100-200 triệu đô la mỗi ngày. Và đã quản lý để mua 2,13 tỷ đô la.
Hãy nhớ lại tháng 2014 năm 80 và tự hỏi khả năng phát triển này vào thời điểm đó như thế nào? Và cuối cùng thì ai đúng: "tuyên truyền viên chính thức" trong con người tôi hay đám đông "những kẻ cuồng loạn săn lùng sự thật" đã gây ra sự hoảng loạn và đẩy mọi người mua 100 đô la, XNUMX euro, và nạn nhân của họ hiện đang bán tháo TV và tủ lạnh trên Internet?
Hồi tháng XNUMX, Bloomberg và nhiều phương tiện truyền thông Nga dự đoán đồng Rúp sẽ sụp đổ trong khoảng thời gian từ tháng XNUMX đến tháng XNUMX năm nay. Thoạt nhìn, tính toán của các nhà phân tích Mỹ đã đúng: vào tháng XNUMX và tháng XNUMX, các khoản thanh toán nợ nước ngoài bằng ngoại tệ của các công ty và ngân hàng Nga đã đạt đến đỉnh điểm, họ không thể tái cấp vốn bằng ngoại tệ do các lệnh trừng phạt, điều đó có nghĩa là họ sẽ phải mua ngoại tệ trên thị trường và làm sụp đổ đồng rúp. Hóa ra một ngã ba khó chịu từ các khả năng sau:
1. Cứu các công ty và ngân hàng bằng chi phí ngân sách, điều này sẽ dẫn đến khủng hoảng ngân sách
2. Không làm gì, và sau đó đồng rúp sẽ sụp đổ
3. Giữ lộ trình can thiệp và đốt dự trữ vàng và ngoại hối của đất nước
4. Vỡ nợ đối với các khoản thanh toán bên ngoài, điều này sẽ dẫn đến sự sụp đổ của đồng rúp, làm tăng dòng vốn chảy ra ngoài và gây khó khăn cho hoạt động kinh tế nước ngoài
Hóa ra đó là một tình huống vô vọng, nhưng đồng tiền của Nga đã sống sót qua giai đoạn quan trọng này một cách tương đối bình tĩnh. Phải thừa nhận rằng điều này xảy ra là do hành động của Ngân hàng Trung ương, cụ thể là do hoạt động REPO.
Bản chất của kế hoạch (trong một cách trình bày "dân sự" rất đơn giản):
Ngân hàng Trung ương không giữ nguyên quy định và không ai đẩy các công ty vào tình trạng vỡ nợ. Thay vì mua tiền tệ trên thị trường và gây áp lực lên tỷ giá đồng rúp, các ngân hàng (và thông qua họ là những người đi vay lớn của Nga) đã được đề nghị gửi đồng rúp hoặc cổ phiếu / trái phiếu / tài sản khác với Ngân hàng Trung ương làm tài sản thế chấp để vay ngoại tệ tại một tỷ lệ rất nhẹ nhàng - dưới 2% một chút.
Kết quả là điều mà hầu như không nhà kinh tế nào được phỏng vấn bởi cùng Bloomberg mong đợi - đồng rúp vẫn tồn tại qua thời kỳ thanh toán nợ nước ngoài cao nhất, không có vỡ nợ và dự trữ không bị mất không thể cứu vãn để duy trì tỷ giá hối đoái. Hơn nữa, kế hoạch này của Ngân hàng Trung ương có một hệ quả tích cực khác.
Cho đến nay, kế hoạch cho vay tiền tệ đối với nền kinh tế trông như thế nào?
Các ngân hàng phương Tây cho người Nga vay, và các ngân hàng Nga cho các công ty Nga vay. Trong kế hoạch này, ngành ngân hàng Nga chỉ đóng vai trò trung gian giữa các ngân hàng phương Tây và các công ty Nga. Kết quả là, chúng ta có một sơ đồ trong đó các công ty Nga ở đầu "chuỗi nợ" và các ngân hàng phương Tây ở cuối.
Trên thực tế, các hành động của Ngân hàng Trung ương không khác gì việc đóng cửa chuỗi cho vay ngoại hối. Trong 6 tháng qua, các ngân hàng Nga đã trả lại các khoản nợ cho các ngân hàng phương Tây với sự trợ giúp của ngoại tệ vay từ Ngân hàng Trung ương, và hiện nay Ngân hàng Trung ương đã bắt đầu đóng vai trò là chủ nợ ngoại tệ cuối cùng của nền kinh tế Nga, và với lãi suất lãi suất thấp hơn nhiều so với lãi suất của các ngân hàng phương Tây.
Vấn đề tiếp cận thanh khoản ngoại hối, điều mà tất cả các tai ù với chúng tôi, đã được giải quyết phần lớn: chúng tôi không cần London có điều kiện, bất cứ ai cần nó sẽ vay từ Ngân hàng Trung ương Nga với lãi suất tiết kiệm.
Cho đến nay, chỉ có các khoản nợ đã được "chuyển đổi", các khoản thanh toán rơi vào tháng Hai và tháng Ba, nhưng, như họ nói, "quá trình đã bắt đầu." Lần tiếp theo nó sẽ được ra mắt vào tháng XNUMX, ở mức cao nhất tiếp theo của các khoản thanh toán bên ngoài:
“Chúng tôi kỳ vọng Ngân hàng Trung ương sẽ nối lại chúng vào cuối quý 2015 năm XNUMX (đến tháng XNUMX), khi khối lượng trả nợ nước ngoài bằng ngoại tệ sẽ tăng đáng kể so với mức khiêm tốn hiện tại và các ngân hàng sẽ cần thêm nguồn ngoại tệ. thanh khoản."
Giờ đây “vòi nước đã được bật” do các chủ ngân hàng xảo quyệt của chúng ta đã có thói quen lấy ngoại tệ với lãi suất ưu đãi từ Ngân hàng Trung ương không phải để tái cấp vốn cho các khoản nợ mà để “cuộn” tiền trên thị trường trái phiếu . Thực ra, những người phản đối hành động của Ngân hàng Trung ương sợ kịch bản cụ thể này.
Tuy nhiên, việc các ngân hàng nhanh chóng bị từ chối tiếp cận với "tiền tệ rẻ" để đầu cơ cho thấy rằng Ngân hàng Trung ương cuối cùng đã ngừng giúp đỡ các chủ ngân hàng bằng chi phí nhà nước. Thật vui khi thấy rằng các nhân viên của cơ quan quản lý lớn đang làm công việc của họ.
Trên thực tế, các lệnh trừng phạt đã giúp thực hiện ước mơ cũ của những người yêu nước: giờ đây Ngân hàng Trung ương sử dụng tiền tệ để cho vay nền kinh tế Nga. Xin nhắc lại, hơn 6 tháng qua, bước đầu tiên đã trải qua một chặng đường rất dài, nhưng việc coi Ngân hàng Trung ương là “chủ nợ cuối cùng” của nền kinh tế Nga đã là một bước tiến lớn.
Giờ chuyển từ khen sang chê.
Thật vô nghĩa khi chỉ trích Ngân hàng Trung ương về việc giảm lãi suất chậm, họ đang giảm với tốc độ tối đa có thể, điều này an toàn cho tỷ giá hối đoái của đồng rúp. Nhưng có một vấn đề khác liên quan trực tiếp đến Ngân hàng Trung ương và cơ quan quản lý lớn có nghĩa vụ phải giải quyết. Lời tới Phó Chủ tịch thứ nhất của Ngân hàng Nga Dmitry Tulin:
"Chúng tôi lo ngại rằng lãi suất cho vay ngân hàng vẫn cao hơn nhiều so với lãi suất cơ bản của chúng tôi. Và có những lo ngại rằng trong tương lai chúng sẽ không giảm cùng tốc độ với lãi suất cơ bản. Có lẽ các ngân hàng sẽ tìm cách "xả hàng" thua lỗ, và chuyển chúng sang khu vực thực của nền kinh tế. Đây là một vấn đề lớn."
Vì vậy, vấn đề nằm ở hệ thống ngân hàng của chúng ta chứ không phải ở tỷ giá chính. Thật vui khi Ngân hàng Trung ương đã nhận ra vấn đề.
Trong tình hình hiện nay, ngay cả khi Ngân hàng Trung ương hạ lãi suất xuống rất nhiều, các ngân hàng sẽ tiếp tục “xé ba da” khỏi lĩnh vực thực của nền kinh tế mà Ngân hàng Trung ương không thể trực tiếp cho vay. Hóa ra là các ngân hàng đang cùng nhau nắm giữ nền kinh tế của đất nước làm con tin hoặc ít nhất, hoạt động như một cái phanh tập thể.
Và nếu các ngân hàng cùng nhau giữ lãi suất tăng cao đối với các khoản vay, thì điều này có nghĩa là một cartel đã hình thành trong lĩnh vực ngân hàng của chúng ta. Hãy gọi một con thuổng là một con thuổng. Cartel là một thứ có thể bị trừng phạt, và nhiệm vụ của Ngân hàng Trung ương là "kéo tai" và ra lệnh.
Nếu Ngân hàng Trung ương không đủ sức mạnh hoặc thẩm quyền, thì không chỉ cần khiếu nại lên ủy ban liên quan của Duma Quốc gia (như Tulin đã làm), mà còn phải thực hiện một số biện pháp cứng rắn cụ thể. Cuối cùng, chính Ngân hàng Trung ương đã chấm dứt các nhà đầu cơ tiền tệ ngân hàng với sự trợ giúp của việc giới thiệu các "ủy viên tiền tệ".
Nếu hoàn cảnh bắt buộc, tại sao không giới thiệu các “ủy viên tín dụng”? Tại sao không tổ chức một "cuộc họp bí mật" khác tại một khu nhà trọ gần Moscow với các chủ ngân hàng được chọn và hứa với họ một "tương lai khó khăn" nếu họ cư xử không đúng mực? Họ đã ngừng đầu cơ tiền tệ theo cách này, tại sao không lặp lại trải nghiệm tốt?
Trong khi đó, việc cho vay bằng đồng rúp với lãi suất thấp sẽ được xử lý bởi các cấu trúc khác, chẳng hạn như Quỹ Phát triển Công nghiệp. Số tiền đầu tiên đã được phân bổ:
"Các khoản vay ưu đãi trị giá hơn 3,2 tỷ rúp với lãi suất 5% mỗi năm trong thời hạn 7 năm có thể được phân bổ cho mười doanh nghiệp Nga từ các vùng khác nhau của Nga để thực hiện các dự án dược phẩm, chế tạo máy và công nghệ sẽ không cho phép chỉ để loại bỏ các sản phẩm tương tự nước ngoài khỏi thị trường Nga mà còn thâm nhập thị trường nước ngoài với các sản phẩm cạnh tranh. "
Bước đầu tiên đã được thực hiện. Điều chính là cơ chế mở rộng và hoạt động nhanh hơn.
Kết luận: trên mặt trận tiền tệ và tín dụng, chúng ta có những thành công, có những vấn đề chưa được giải quyết (nhưng có ý thức) và các cơ chế cho giải pháp của chúng đã và đang hình thành. Những gì chắc chắn không có là nguyên nhân cho sự hoảng loạn. Đường đi đúng, người đi bộ sẽ làm chủ được đường.
tin tức