Để tồn tại trong cuộc khủng hoảng, Nga đơn giản không cần phải làm bất cứ điều gì
Trong sáu tháng qua, chúng ta đã thấy nền kinh tế Nga có sự chuyển biến tích cực nhất định. Thay vì suy thoái mà mọi người đều lo sợ trong một thời gian dài, tăng trưởng trong quý đầu tiên lên tới 0,9%, và trong tháng XNUMX-XNUMX, theo Bộ Phát triển Kinh tế, thậm chí còn tăng tốc.
Đầu tư đã ổn định: chúng tôi bắt đầu năm với mức giảm sâu (-7%) và vào tháng 2, nó đã giảm xuống -3-XNUMX%. Lần đầu tiên sau vài năm, nhập khẩu bắt đầu giảm ở nước ta: trong XNUMX năm qua, nó tăng nhanh hơn xuất khẩu, và hiện nay xuất khẩu ròng đang ở mức dương. Sản xuất công nghiệp và GDP ngày càng phát triển. Chúng tôi cho rằng tất cả những điều này là do sự suy yếu của đồng rúp - một sự mất giá mạnh vào đầu năm nay.
Trong sản xuất công nghiệp, các ngành công nghiệp thay thế nhập khẩu trở nên sôi động hơn - sản xuất thép, ống, v.v. Điều này có thể được giải thích một phần bởi các sự kiện diễn ra ở Ukraine, và theo đó, phản ứng của chúng tôi đối với những sự kiện này. Nhưng theo chúng tôi, một vai trò quan trọng trong những thay đổi tích cực này là do đồng rúp yếu.
Nếu đồng rúp vẫn ở mức 34 rúp so với đồng đô la hoặc tiếp tục mạnh lên từ mức hiện tại, điều này có thể bù đắp sự tích cực được mong đợi từ Nga và làm chậm lại đáng kể tăng trưởng kinh tế trong nửa cuối năm.
Dự báo của chúng tôi cho cuối năm là 35,5 rúp / đô la. Các chuyên gia quốc tế khác hứa hẹn đồng tiền của Nga sẽ suy yếu hơn nữa. Theo dự báo đồng thuận của Bloomberg, đồng đô la sẽ có giá 36,5 rúp. Nhưng chúng tôi tin rằng 35,5 rúp mỗi đô la là đủ cho sự tích cực mà chúng ta đang thấy bây giờ sẽ tiếp tục trong nửa cuối năm nay. Nếu kỳ vọng của chúng tôi được xác nhận, sẽ có lý do để tăng dự báo tăng trưởng GDP của Nga.
- Điều kiện tiên quyết để tăng trưởng là gì?
- Theo dự báo hiện tại của chúng tôi, năm 2014 kinh tế Nga sẽ tăng trưởng 0,9%.
- Yếu tố tích cực nào sẽ thúc đẩy tăng trưởng trong nửa cuối năm?
1. Nga có tỷ lệ thất nghiệp thấp. Nó tiếp tục giảm, trong khi tiền lương tiếp tục tăng, và tình trạng này sẽ tiếp tục. Lời giải thích chính là yếu tố nhân khẩu học: dân số trong độ tuổi lao động đang giảm gần một triệu người mỗi năm. Trong những điều kiện như vậy, đơn giản là không có điều kiện tiên quyết cho thất nghiệp, ngay cả khi nền kinh tế không phát triển. Vâng, nó không tốt cho sự phát triển về lâu dài. Đối với một số nước phát triển, chẳng hạn như Đức hoặc Nhật Bản, đây đã là một hạn chế đối với tăng trưởng. Nhưng các nền kinh tế đang phát triển có tiềm năng phát triển “bắt kịp” rất lớn nên việc thiếu lao động không phải là trở ngại.
Trong trường hợp của chúng ta, chúng ta có thể nói rằng việc giảm cung trên thị trường lao động buộc nền kinh tế phải trả mức lương cao hơn bao giờ hết ngay cả khi không có tăng trưởng. Điều này sẽ hỗ trợ tiêu dùng bất chấp tất cả những tiêu cực mà chúng ta nghe thấy và nhìn thấy.
2. Đóng góp của xuất khẩu ròng sẽ là dương, và lần đầu tiên sau hơn ba năm. Trên thực tế, xuất khẩu năm nay có thể tăng trưởng trong vòng 1%, do thực tế là khách hàng chính của chúng tôi - châu Âu - cảm thấy tốt hơn so với năm ngoái. Nhìn chung trong năm, chúng tôi kỳ vọng nền kinh tế khu vực đồng euro sẽ tăng trưởng. Ngay cả Tây Ban Nha, Bồ Đào Nha, Hy Lạp cũng đang thoát khỏi suy thoái, chưa kể Đức và Pháp. Điểm thấp nhất của cuộc khủng hoảng ở đó, rõ ràng, đã trôi qua. Hạn chế chính ở đây là Ukraine: nó tiêu thụ một phần đáng kể hàng xuất khẩu của Nga. Do quan hệ thương mại với quốc gia này xấu đi, cũng như kinh tế suy thoái sâu ở đó, quy mô xuất khẩu của Nga sang Ukraine sẽ giảm mạnh.
Đồng thời, nhập khẩu sang Nga đã giảm khá rõ rệt. Có nhiều lý do cho điều này: đầu tư thiếu tăng trưởng, tiêu dùng chậm lại và đồng rúp yếu. Cần lưu ý rằng lần đầu tiên xuất khẩu giảm với xuất khẩu tăng như vậy kể từ năm 2010. Vì vậy, ngay cả khi tiêu dùng và đầu tư năm nay yếu hơn năm ngoái, thì tăng trưởng GDP sẽ không giảm nhiều.
3. Bắt đầu từ tháng 1, lạm phát sẽ bắt đầu chậm lại. Nó sẽ thấp hơn đáng kể so với hiện tại: từ 1,5 đến 6,3%. Vào cuối năm nay, chúng tôi kỳ vọng nó sẽ giảm xuống 7,6% từ mức 70% hiện tại. Tại sao? Một chỉ số hạn chế về thuế quan trong tháng Bảy sẽ làm giảm lạm phát từ 80-7 điểm cơ bản. Điều này tự nó sẽ làm giảm nó xuống 7%. Ngoài ra, chúng tôi đã thấy từ dữ liệu hàng tuần rằng lạm phát chậm lại đáng kể trong tháng Sáu. Chúng ta có thể thấy hiệu ứng đảo ngược của sự mất giá của đồng rúp kể từ tháng Ba. Vì vậy, gần như lý do duy nhất khiến lạm phát hiện trên XNUMX% là do đồng rúp mất giá vào đầu năm. Xét rằng hiệu ứng phá giá như vậy đã có hiệu lực trong khoảng ba tháng, bắt đầu từ tháng sáu thì nó sẽ bắt đầu giảm.
Nếu chúng ta không coi những biến động chính trị có thể khiến giá hàng nhập khẩu tăng mạnh, thì điều chính mà lạm phát ở Nga phụ thuộc là các yếu tố tiền tệ, tức là khối lượng cung tiền. Cơ sở tiền tệ của chúng tôi đang tăng lên, nhưng tốc độ tăng của nó đã giảm mạnh: bây giờ chúng là mức thấp nhất trong toàn bộ câu chuyện Nước Nga thời "không khủng hoảng". Điều này sẽ hạn chế rủi ro lạm phát trong trung và dài hạn.
4. Chúng tôi kỳ vọng Ngân hàng Trung ương sẽ hạ lãi suất cơ bản trong bối cảnh lạm phát chậm lại. Nhiều khả năng trong nửa cuối năm nó sẽ giảm 0,5 điểm phần trăm. Điều này có thể không tự nó thúc đẩy tăng trưởng, nhưng nó sẽ giảm bớt những ràng buộc đối với nó và do đó hỗ trợ nó.
5. Các ngân hàng và công ty Nga một lần nữa sẽ tiếp cận được thị trường vốn bên ngoài do quan hệ chính sách đối ngoại được ổn định. Nếu bạn nhìn vào số liệu thống kê về vị trí của các công ty và ngân hàng Nga trên thị trường nước ngoài, rõ ràng là những vấn đề khá nghiêm trọng đã nảy sinh ở đây vào mùa xuân. Vì vậy, một số biện pháp trừng phạt ngụ ý, tức là, các biện pháp trừng phạt ngầm, tất nhiên, đã diễn ra. Nhưng trong vài tuần gần đây, chúng ta có thể nói về việc quay trở lại tình trạng trước khủng hoảng.
6. Tăng trưởng trong quý thứ ba sẽ được hỗ trợ bởi hiệu ứng cơ sở. Trong quý XNUMX năm ngoái ngành nông nghiệp mặc dù được mùa nhưng sụt giảm đáng kể do điều kiện thời tiết. Tôi hy vọng sẽ không có bất ngờ về thời tiết trong năm nay.
Bộ Phát triển Kinh tế rất bi quan trong các kịch bản của mình cho giai đoạn 2015-2017. Trong năm 2014, họ kỳ vọng tăng trưởng 0,5%, nhưng theo các kịch bản khác của Bộ, nó có thể cao hơn đáng kể. Cần lưu ý rằng đây chỉ là một phân tích kịch bản của hai lựa chọn cực: nó có thể như thế nào và nó nên như thế nào theo quan điểm của Bộ Phát triển Kinh tế. Chúng tôi biết rằng một cuộc đấu tranh tích cực hiện đang được tiến hành để xóa bỏ quy tắc ngân sách và tăng chi tiêu ngân sách. Tôi nghĩ rằng bố cục dự đoán đóng một vai trò quan trọng trong cuộc chiến này. Tuần này, Bộ trưởng Alexei Ulyukayev không còn quá bi quan: cá nhân ông tin rằng tăng trưởng sẽ trên 0,5%. Vì vậy, sự thật nằm ở đâu đó ở giữa, và theo quan điểm của chúng tôi, nó gần với dự báo của chúng tôi.
Tại sao tăng trưởng sẽ tiếp tục tăng tốc?
- Vào tháng 2015, chúng tôi đã cải thiện dự báo cho năm 1,5 từ mức tăng trưởng 2,1% lên 0,5% sau khi ký kết hợp đồng Gazprom với Trung Quốc. Chúng tôi nghĩ rằng thỏa thuận và việc bắt đầu đầu tư vào nó sẽ thêm 200 điểm phần trăm vào tăng trưởng GDP và ổn định phần yếu nhất của nền kinh tế của chúng tôi - đầu tư. Theo hợp đồng này, khoảng 250-10 tỷ rúp đầu tư ròng dự kiến. Đồng thời, các công ty khác cũng sẽ đầu tư để tham gia vào dự án. Crimea được thêm vào này, nơi có rất nhiều thứ cần được xây dựng. Tất cả điều này chuyển thành chi tiêu cho cơ sở hạ tầng, mà chúng tôi ước tính sẽ tăng thêm 2015 tỷ đô la đầu tư mỗi năm kể từ năm 0,5. Đây là mức tăng trưởng GDP thêm XNUMX% so với các dự báo trước đó.
Trong trường hợp không có thất nghiệp và suy thoái, và với dân số giảm, nền kinh tế sẽ tiếp tục trả lương cao. Tiền lương thực tế (có tính đến lạm phát) vẫn đang tăng 4-5% ở nước ta, mặc dù tăng trưởng kinh tế còn nhiều điều mong muốn. Tình trạng này sẽ tiếp diễn trong thời gian tới, điều này sẽ tiếp tục hỗ trợ nhu cầu của người tiêu dùng. Có lẽ tăng trưởng sẽ yếu, nhưng nó nên tích cực.
- Đó là gì: một cuộc khủng hoảng hay một cuộc suy thoái tạm thời? Những tốc độ tăng trưởng nào của nền kinh tế Nga có thể được coi là bình thường?
- Có vẻ như cho đến gần đây, Nga đang tăng trưởng ở mức 6-7% / năm và chính phủ đặt mục tiêu tốc độ tăng trưởng ít nhất là 4-5%. Theo ước tính của chúng tôi, tốc độ tăng trưởng bình thường của Nga trong điều kiện hiện nay nằm trong khoảng 2-2,5%. Nguyên nhân là do hạn chế về cơ cấu, môi trường đầu tư kém và các vấn đề liên quan. Với những hạn chế này, tăng trưởng 3% có thể có nghĩa là nền kinh tế đang quá nóng.
Tuy nhiên, bên cạnh sự suy giảm cơ cấu này, hiện nay còn có thành phần chu kỳ. Trong trường hợp của Nga, giá dầu không tăng, và khi tính giá trị trung bình trong năm, chúng thậm chí còn giảm. Doanh thu từ dầu mỏ là một phần đáng kể trong lợi nhuận của công ty và chúng là nguồn đầu tư chính. Với việc giảm lợi nhuận từ việc bán dầu, không cần phải nói về sự tăng trưởng của đầu tư vào tài sản cố định. Sự kết hợp của hai yếu tố này dẫn đến một thực tế là tốc độ tăng trưởng của chúng ta không phải là 2-2,5% mà là dưới 1%.
- Tăng trưởng 2-2,5% - là nhiều hay ít? Điều này có thể tiếp diễn trong bao lâu? Cuối cùng là ở đâu?
- Chúng tôi cho rằng chất lượng tăng trưởng hoàn toàn là vấn đề chủ quan. Năm 2008-2009, nền kinh tế chúng ta đã thất bại hoàn toàn: GDP sụt giảm 8%, mặc dù chính quyền đã chi những khoản tiền khổng lồ cho các biện pháp chống khủng hoảng. Có vẻ như đây là kết thúc. Nhưng mặt khác, theo dư luận, nước này đã vượt qua kỳ kiểm tra một cách xuất sắc.
Nhìn chung, chúng tôi cho rằng ngay cả khi không có bất kỳ cải cách nào, không làm bất cứ điều gì, Nga vẫn có thể tăng trưởng 2-2,5% trong một thời gian khá dài. Tất nhiên, trong trường hợp không có những cú sốc từ bên ngoài như $ 30 một thùng dầu.
Chính phủ có khả năng, quỹ và dự trữ để thực hiện các nghĩa vụ xã hội của mình bằng cách hạn chế các khoản chi tiêu khác, tăng thuế hoặc bằng các cách khác. Và bản thân những nghĩa vụ này có khả năng mở rộng, vì vậy không nên để chi phí tăng nhanh và giảm thu nhập.
Câu hỏi đặt ra là Nga sẽ trông như thế nào trong 10-20-50 năm so với các nước khác với tốc độ tăng trưởng như vậy. Cuối cùng chúng ta sẽ trở thành một quốc gia phát triển hay chúng ta sẽ tiếp tục bắt kịp sự phát triển. Lịch sử của các quốc gia khác đưa ra những ví dụ điển hình về thực tế là sự chuyển động dọc theo quy mô phát triển này có thể đi theo cả hướng này và theo hướng khác.