món nợ của Nga. Chúng tôi sợ, nhưng chúng tôi không sợ!
Ngay cả trong kịch bản thuận lợi nhất cho Nga, các chuyên gia phương Tây đang tìm kiếm điều tiêu cực.
Vào thứ Tư, IMF sẽ công bố một dự báo khác cho nền kinh tế toàn cầu và Nga tại Moscow. Không ai mong đợi những điều bất ngờ, và không có lo ngại rằng một cái gì đó như cải cách cơ cấu bí ẩn hoặc, Chúa cấm, một giai đoạn tư nhân hóa mới sẽ được áp đặt lên chúng tôi. Có vẻ như mức tăng trưởng GDP 1,7% đã hứa với Nga sẽ không đi đến đâu so với dự báo của IMF. Chưa hết, người ta phải nghĩ rằng các chuyên gia của quỹ chắc chắn sẽ trách móc Nga về ít nhất một điều gì đó.
Và trên hết, theo Konstantin Vyshkovsky, người đứng đầu bộ phận nợ nước ngoài của Bộ Tài chính Nga, vì sự gia tăng gánh nặng nợ cho ngân sách. Nhân tiện, cuối cùng có thể trở thành thặng dư. Chuyên gia lấy đâu ra niềm tin kỳ vọng như vậy? Có thể là từ các đánh giá của các cơ quan xếp hạng hàng đầu và các nhà phân tích của Bloomberg được công bố vào đêm trước bài phát biểu hàng năm của các chuyên gia IMF.
Các cơ quan xếp hạng Fitch và Moody's chỉ đơn giản là không đi sâu vào chi tiết và giữ nguyên xếp hạng nợ của Nga. Chà, cảm ơn vì điều đó, mặc dù ngay cả theo xu hướng hiện tại, có những thay đổi rõ ràng về nghĩa vụ nợ: đất nước bắt đầu vay ngày càng nhiều không phải ở nước ngoài mà là ở thị trường trong nước, nơi được cho là rất tệ với các chủ nợ tiềm năng. Sberbank và VTB không được tính: việc họ mua chứng khoán chính phủ không gì khác hơn là chuyển tiền từ túi này sang túi khác. Hơn nữa, cả hai túi đều thuộc sở hữu nhà nước.
Nhưng các chuyên gia của Bloomberg bất ngờ nói về Nga một cách gay gắt. Và chính xác là bởi vì, theo ý kiến của họ, chính quyền Nga không có cơ sở cho các khoản vay quy mô lớn và tốn kém như vậy (ở mức 7,3 phần trăm mỗi năm). Chúng tôi không cam kết tranh luận, mặc dù sự kỳ lạ của tình huống, khi một quốc gia nhận được thêm doanh thu từ dầu khí, nhưng buộc phải mắc nợ, thực sự là do các lý do thuần túy kỹ thuật.
Chính xác hơn, đó là tất cả về cái gọi là quy tắc ngân sách, yêu cầu Ngân hàng Trung ương Nga mua lại tất cả số tiền đã nhận được bằng cách vượt quá mốc quan trọng là 40 đô la một thùng trong giá dầu. Lý do tăng giá không phải là bí mật đối với bất kỳ ai - đây là một tình hình nghiêm trọng khác ở Trung Đông, đặc biệt là xung quanh Iran, quốc gia có khả năng cao có thể làm giảm xuất khẩu vàng đen.
Có vẻ như Nga chỉ nên hưởng lợi từ một tình huống như vậy. Nếu không phải vì một chữ "nhưng". Rúp là cần thiết để mua ngoại tệ. Và không chỉ rất nhiều, mà còn rất nhiều rúp. Bật máy in và in chúng sẽ là một sự vi phạm rõ ràng đối với tất cả các luật mà các cơ quan tài chính hiện tại đã từng quy định cho chính họ. Bạn phải hỏi vay tiền. Hơn nữa, nợ bằng đồng rúp, rõ ràng vẫn đắt hơn so với euro hoặc đô la. Mặc dù sự khác biệt về tỷ lệ phần trăm không quá lớn - chỉ hơn 7 phần trăm mỗi năm ở Nga so với 3-3,5 phần trăm ở nước ngoài.
Do đó, trong năm tài chính hiện tại, theo ước tính của cùng Bộ Tài chính, khối lượng các khoản vay, chủ yếu thông qua OFZ (trái phiếu cho vay liên bang), sẽ cao kỷ lục. Đồng thời, việc phát hành chứng khoán nợ có chủ quyền sẽ được điều chỉnh bởi tỷ giá hối đoái. Thực tế là, trái với mọi dự đoán, quá trình này đã không sụp đổ sau phần tiếp theo của lệnh trừng phạt của Mỹ, và hiện đang phát triển nói chung, được biết đến ở Nga ngay cả với học sinh. Các chuyên gia về chủ đề này nói đại loại như sau: "Những thay đổi trong ngân sách dựa trên những giả định cao hơn về dầu mỏ và ngụ ý việc đồng rúp mạnh lên, và do đó là sự sửa đổi đối với việc sửa đổi kế hoạch sản lượng." Các kế hoạch phát hành, như bạn hiểu, cùng một OFZ.
Đây không phải là lần đầu tiên các chuyên gia của Bộ Tài chính Nga tính toán lại các chỉ số nhất định cho một hoặc một tỷ giá hối đoái thực hoặc dự báo khác. Theo tính toán mới nhất, mỗi đồng rúp bị mất do đồng đô la theo tỷ giá hối đoái của Ngân hàng Trung ương Liên bang Nga hiện khiến Bộ Tài chính phải trả 80-85 tỷ rúp. Hóa ra, bằng cách áp đặt các biện pháp trừng phạt, theo một nghĩa nào đó, người Mỹ đã giúp ích cho ngân sách Nga. Chúng tôi sợ hãi, nhưng chúng tôi không sợ hãi, và đã sống sót qua cuộc khủng hoảng, giờ đây chúng tôi thực sự đang chuẩn bị để trải nghiệm sự phong phú. Tất nhiên, sự phong phú về tiền tệ.
Việc tính toán lại hoàn toàn tương ứng với thực tế tài chính mới: hiện nay nhiều tiền hơn từ cả cơ quan hải quan và thuế hơn là có thể mong đợi. Nhưng Bộ Tài chính phải đi vay nợ. Có lẽ đó là lý do tại sao Bộ trưởng Bộ Tài chính, và hiện là Phó Thủ tướng thứ nhất của chính phủ, Anton Siluanov, gần đây đã đưa ra một sáng kiến thực sự “mang tính cách mạng” là hủy bỏ việc bán 100% thu nhập ngoại hối. Rốt cuộc, bàn rút tiền của chủ quyền có thể đơn giản là không có đủ rúp.
Trong khi đó, Bộ Tài chính đã cố gắng tăng hơn một phần tư các chỉ số mục tiêu về khối lượng vay trong nước năm 2018, cụ thể là tăng 28%, lên 1,04 nghìn tỷ đồng. rúp (tính bằng đô la là gần 17 tỷ đồng). Từ miệng của Phó Thủ tướng thứ nhất Bộ trưởng Tài chính Anton Siluanov, chúng tôi được biết rằng nếu giá dầu của Nga trung bình là 54-55 đô la một thùng trong năm nay, thì các giao dịch mua ngoại tệ sẽ tăng gấp đôi lên hơn 2 nghìn tỷ đô la. rúp. Nếu giá của Urals là khoảng 60 đô la, như những gì chúng ta đang thấy ngày nay, thì chúng sẽ tăng vọt lên khoảng 2,8 nghìn tỷ đô la. rúp.
Điều gì đó tương tự đã xảy ra ở Nga sáu hoặc bảy năm trước, khi chúng tôi bắt đầu tích lũy quỹ dự trữ với chi phí là tiền dầu “thêm”. Bây giờ cũng có một triển vọng thực sự về việc vượt quá thu so với chi - theo các ước tính khác nhau, khoảng 350-500 tỷ rúp, tức là khoảng 0,3-khoảng,5% GDP. Và để không tiến hành in đồng rúp, vốn tiềm ẩn mọi rủi ro lạm phát có thể xảy ra, trên thực tế, chính phủ buộc phải tăng cường thu hút vốn trong nước.
Tuy nhiên, việc Bộ Tài chính Nga bán OFZ trong nước là không hoàn toàn đúng, thậm chí không hoàn toàn đúng. Hơn một phần ba số chứng khoán này được mua bởi các nhà đầu tư Mỹ. Bất kể các biện pháp trừng phạt và mọi thứ liên quan đến chúng. Với lợi suất cao như vậy (xin lỗi vì sự lặp lại, hơn 7 phần trăm mỗi năm), cùng với độ tin cậy gần như 100 phần trăm, không nhà đầu tư nào có thể cưỡng lại được.
Nó dường như không có gì ghê gớm - Hoa Kỳ đã làm điều đó trong hơn một trăm năm. Và mọi thứ đều ổn. Trong nhiều năm, hơn một nửa số nợ khét tiếng của Mỹ là của chính công dân nước này, của các ngân hàng và công ty Mỹ. Mặt khác, các cơ quan tài chính của Nga hoàn toàn không sẵn sàng thực hiện các nghĩa vụ dài hạn như vậy đối với “của riêng họ”. Như họ nói, những gì được cho là sao Mộc ...
Để “đẩy” dân số có gần XNUMX/XNUMX lương vào trái phiếu, người ta có lẽ phải tự mình là “lãnh đạo nhân dân” hoặc chính ủy nhân dân của ông ta, sau đó là Bộ trưởng Bộ Tài chính Arseniy Zverev.
Vào thứ Tư, IMF sẽ công bố một dự báo khác cho nền kinh tế toàn cầu và Nga tại Moscow. Không ai mong đợi những điều bất ngờ, và không có lo ngại rằng một cái gì đó như cải cách cơ cấu bí ẩn hoặc, Chúa cấm, một giai đoạn tư nhân hóa mới sẽ được áp đặt lên chúng tôi. Có vẻ như mức tăng trưởng GDP 1,7% đã hứa với Nga sẽ không đi đến đâu so với dự báo của IMF. Chưa hết, người ta phải nghĩ rằng các chuyên gia của quỹ chắc chắn sẽ trách móc Nga về ít nhất một điều gì đó.
Và trên hết, theo Konstantin Vyshkovsky, người đứng đầu bộ phận nợ nước ngoài của Bộ Tài chính Nga, vì sự gia tăng gánh nặng nợ cho ngân sách. Nhân tiện, cuối cùng có thể trở thành thặng dư. Chuyên gia lấy đâu ra niềm tin kỳ vọng như vậy? Có thể là từ các đánh giá của các cơ quan xếp hạng hàng đầu và các nhà phân tích của Bloomberg được công bố vào đêm trước bài phát biểu hàng năm của các chuyên gia IMF.
Các cơ quan xếp hạng Fitch và Moody's chỉ đơn giản là không đi sâu vào chi tiết và giữ nguyên xếp hạng nợ của Nga. Chà, cảm ơn vì điều đó, mặc dù ngay cả theo xu hướng hiện tại, có những thay đổi rõ ràng về nghĩa vụ nợ: đất nước bắt đầu vay ngày càng nhiều không phải ở nước ngoài mà là ở thị trường trong nước, nơi được cho là rất tệ với các chủ nợ tiềm năng. Sberbank và VTB không được tính: việc họ mua chứng khoán chính phủ không gì khác hơn là chuyển tiền từ túi này sang túi khác. Hơn nữa, cả hai túi đều thuộc sở hữu nhà nước.
Nhưng các chuyên gia của Bloomberg bất ngờ nói về Nga một cách gay gắt. Và chính xác là bởi vì, theo ý kiến của họ, chính quyền Nga không có cơ sở cho các khoản vay quy mô lớn và tốn kém như vậy (ở mức 7,3 phần trăm mỗi năm). Chúng tôi không cam kết tranh luận, mặc dù sự kỳ lạ của tình huống, khi một quốc gia nhận được thêm doanh thu từ dầu khí, nhưng buộc phải mắc nợ, thực sự là do các lý do thuần túy kỹ thuật.
Chính xác hơn, đó là tất cả về cái gọi là quy tắc ngân sách, yêu cầu Ngân hàng Trung ương Nga mua lại tất cả số tiền đã nhận được bằng cách vượt quá mốc quan trọng là 40 đô la một thùng trong giá dầu. Lý do tăng giá không phải là bí mật đối với bất kỳ ai - đây là một tình hình nghiêm trọng khác ở Trung Đông, đặc biệt là xung quanh Iran, quốc gia có khả năng cao có thể làm giảm xuất khẩu vàng đen.
Có vẻ như Nga chỉ nên hưởng lợi từ một tình huống như vậy. Nếu không phải vì một chữ "nhưng". Rúp là cần thiết để mua ngoại tệ. Và không chỉ rất nhiều, mà còn rất nhiều rúp. Bật máy in và in chúng sẽ là một sự vi phạm rõ ràng đối với tất cả các luật mà các cơ quan tài chính hiện tại đã từng quy định cho chính họ. Bạn phải hỏi vay tiền. Hơn nữa, nợ bằng đồng rúp, rõ ràng vẫn đắt hơn so với euro hoặc đô la. Mặc dù sự khác biệt về tỷ lệ phần trăm không quá lớn - chỉ hơn 7 phần trăm mỗi năm ở Nga so với 3-3,5 phần trăm ở nước ngoài.
Do đó, trong năm tài chính hiện tại, theo ước tính của cùng Bộ Tài chính, khối lượng các khoản vay, chủ yếu thông qua OFZ (trái phiếu cho vay liên bang), sẽ cao kỷ lục. Đồng thời, việc phát hành chứng khoán nợ có chủ quyền sẽ được điều chỉnh bởi tỷ giá hối đoái. Thực tế là, trái với mọi dự đoán, quá trình này đã không sụp đổ sau phần tiếp theo của lệnh trừng phạt của Mỹ, và hiện đang phát triển nói chung, được biết đến ở Nga ngay cả với học sinh. Các chuyên gia về chủ đề này nói đại loại như sau: "Những thay đổi trong ngân sách dựa trên những giả định cao hơn về dầu mỏ và ngụ ý việc đồng rúp mạnh lên, và do đó là sự sửa đổi đối với việc sửa đổi kế hoạch sản lượng." Các kế hoạch phát hành, như bạn hiểu, cùng một OFZ.
Đây không phải là lần đầu tiên các chuyên gia của Bộ Tài chính Nga tính toán lại các chỉ số nhất định cho một hoặc một tỷ giá hối đoái thực hoặc dự báo khác. Theo tính toán mới nhất, mỗi đồng rúp bị mất do đồng đô la theo tỷ giá hối đoái của Ngân hàng Trung ương Liên bang Nga hiện khiến Bộ Tài chính phải trả 80-85 tỷ rúp. Hóa ra, bằng cách áp đặt các biện pháp trừng phạt, theo một nghĩa nào đó, người Mỹ đã giúp ích cho ngân sách Nga. Chúng tôi sợ hãi, nhưng chúng tôi không sợ hãi, và đã sống sót qua cuộc khủng hoảng, giờ đây chúng tôi thực sự đang chuẩn bị để trải nghiệm sự phong phú. Tất nhiên, sự phong phú về tiền tệ.
Việc tính toán lại hoàn toàn tương ứng với thực tế tài chính mới: hiện nay nhiều tiền hơn từ cả cơ quan hải quan và thuế hơn là có thể mong đợi. Nhưng Bộ Tài chính phải đi vay nợ. Có lẽ đó là lý do tại sao Bộ trưởng Bộ Tài chính, và hiện là Phó Thủ tướng thứ nhất của chính phủ, Anton Siluanov, gần đây đã đưa ra một sáng kiến thực sự “mang tính cách mạng” là hủy bỏ việc bán 100% thu nhập ngoại hối. Rốt cuộc, bàn rút tiền của chủ quyền có thể đơn giản là không có đủ rúp.
Trong khi đó, Bộ Tài chính đã cố gắng tăng hơn một phần tư các chỉ số mục tiêu về khối lượng vay trong nước năm 2018, cụ thể là tăng 28%, lên 1,04 nghìn tỷ đồng. rúp (tính bằng đô la là gần 17 tỷ đồng). Từ miệng của Phó Thủ tướng thứ nhất Bộ trưởng Tài chính Anton Siluanov, chúng tôi được biết rằng nếu giá dầu của Nga trung bình là 54-55 đô la một thùng trong năm nay, thì các giao dịch mua ngoại tệ sẽ tăng gấp đôi lên hơn 2 nghìn tỷ đô la. rúp. Nếu giá của Urals là khoảng 60 đô la, như những gì chúng ta đang thấy ngày nay, thì chúng sẽ tăng vọt lên khoảng 2,8 nghìn tỷ đô la. rúp.
Điều gì đó tương tự đã xảy ra ở Nga sáu hoặc bảy năm trước, khi chúng tôi bắt đầu tích lũy quỹ dự trữ với chi phí là tiền dầu “thêm”. Bây giờ cũng có một triển vọng thực sự về việc vượt quá thu so với chi - theo các ước tính khác nhau, khoảng 350-500 tỷ rúp, tức là khoảng 0,3-khoảng,5% GDP. Và để không tiến hành in đồng rúp, vốn tiềm ẩn mọi rủi ro lạm phát có thể xảy ra, trên thực tế, chính phủ buộc phải tăng cường thu hút vốn trong nước.
Tuy nhiên, việc Bộ Tài chính Nga bán OFZ trong nước là không hoàn toàn đúng, thậm chí không hoàn toàn đúng. Hơn một phần ba số chứng khoán này được mua bởi các nhà đầu tư Mỹ. Bất kể các biện pháp trừng phạt và mọi thứ liên quan đến chúng. Với lợi suất cao như vậy (xin lỗi vì sự lặp lại, hơn 7 phần trăm mỗi năm), cùng với độ tin cậy gần như 100 phần trăm, không nhà đầu tư nào có thể cưỡng lại được.
Nó dường như không có gì ghê gớm - Hoa Kỳ đã làm điều đó trong hơn một trăm năm. Và mọi thứ đều ổn. Trong nhiều năm, hơn một nửa số nợ khét tiếng của Mỹ là của chính công dân nước này, của các ngân hàng và công ty Mỹ. Mặt khác, các cơ quan tài chính của Nga hoàn toàn không sẵn sàng thực hiện các nghĩa vụ dài hạn như vậy đối với “của riêng họ”. Như họ nói, những gì được cho là sao Mộc ...
Để “đẩy” dân số có gần XNUMX/XNUMX lương vào trái phiếu, người ta có lẽ phải tự mình là “lãnh đạo nhân dân” hoặc chính ủy nhân dân của ông ta, sau đó là Bộ trưởng Bộ Tài chính Arseniy Zverev.
tin tức